申万宏源（香港）-理想汽车-2015△◇=…▽●.HK-增程+纯电齐头并进○□-▼△=，注重传递品牌价值的高端智能化车企

　　中泰证券-百胜中国-9987○=☆■★-.HK-餐饮整合龙头受益◆▽■▼△▪，下沉市场大有可为

　　5★☆=■….竞争优势▪••△：产品体系改革+多品牌运营能力（1）公司围绕产品力◇▼▽、品牌力开展精耕细作-▷，积极推动卓越商品力体系改革▼=□◁，核心在于优化商品结构■◁，商品开发流程以及改为一年4次订货会-=；（2）品牌孵化能力较强▪▽▼▪□•：具备3个零售10亿以上品牌…☆■，公司明确不同品牌风格定位●★▷◆，将品牌色=▪☆◇、品牌花融入产品设计及线下营销■▲•，加深差异化认知•▷▪◁，同时平台化管理架构能够进一步保障品牌孵化能力△▪○；（3）中台系统优化◆=☆，存货周转好于同业•▷●。

　　6▽•●▲-.成长驱动◁-□◁◇…：店数店效驱动收入增长○■◇□，净利率仍有增长空间（1）小品牌仍有较大开店空间…▼=▼△；2）店效存在提升空间◇•■◆…△，未来随着大店占比提升○▽•=■◁，门店优化及升级○☆☆□◇，以及卓越商品体系改革成效进一步显现△▼★○，单店收入有望继续增长◁=◁-△；3）净利率仍有增长空间…=△，长期有望达20%•□▷•◆。

　　1■★★▽••.主要观点▲▽▼○：公司历史回顾▲◆：拥有3个以上零售超10亿品牌赢家时尚定位中高端女装集团▽◇•▽=-，于2007年创立•▲▲，2014年在香港主板上市=■•○☆▪，2019年以23■•=.9亿港元收购KennReach全部股份•▽◆，并更名为赢家时尚•…◁=。

　　本网站用于投资学习与研究用途◆▷=▷▲■，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示△▼◁◆○□，请联系我们•◁★▪●，谢谢▽□-•！

　　3•□.高端女装行业★…-◁：单品牌天花板低△○☆，多品牌运营能力是胜负手根据Euromonitor统计○=▽，2022年中国女装市场规模为9842亿元■★☆•，中高端女装市场规模为2173亿元▷▼○•…▷，未来随着中高端女装渗透率提升及客单价提升K8凯发集团☆▼◇=，我们预计2033年中高端女装市场规模有望突破5800亿元=▪=◁▲…，对应2023-2033CAGR达9%…=■□△◇。

　　国泰君安-海外科技行业跟踪点评○=••…▲：版号印证监管思路□••▷●★，管理办法促进行业健康发展

　　2○■▽■○.目前公司旗下有八大品牌☆◇△…▼■，是国内唯一拥有3个零售超10亿品牌的高端女装集团▽☆▼★▪▼，分别为Koradior（2015年收入超10亿元）•☆★◆◇▷、NAERSI（2020年收入超10亿元）K8凯发集团▽○■、2021年零售额超10亿元）●-。

　　4●▼☆•-.从竞争格局来看△△◆=▷•，相对分散□■☆-=，10亿以上品牌仍较为稀缺□△，中国高端女装集中度仍有提升空间□•★■。

　　东吴证券-零跑汽车-9863▪-△.HK-多重实力构筑极致性价比=▪◆▲★△，借力巨头出海进程加速

　　◇★○…☆●：品牌赢家时尚定位中高端女装集团…◆，于2007年创立=▲，2014年在香港主板上市△☆△▲，2019年以23◁▷.9亿港元收购KennReach全部股份•▪◁○◁，并更名为赢家时尚•■□。目前公司旗下有八大品牌◆●●，是国内唯一拥有3个零售超10亿品牌的高端女装集团■□，分别为Koradior（2015年收入超10亿元）☆◆•…▼、NAERSI★▲。•▼△▲”

　　8◆▽□-●.风险提示卓越商品体系改革效果不及预期风险■★★•☆；行业竞争加剧风险△◇□；新品牌增长不及预期风险▪◇▲◁；系统性风险…□▷。